La banda cambiaria se recalibra y deja al peso más apretado frente a la inflación acumulada del año

La mañana de este jueves arrancó con una humedad persistente sobre el surco entrerriano, esa neblina baja que suele complicar el inicio de la cosecha fina en los lotes que bordean la ruta 18, y que los productores ya empiezan a mirar con la calculadora en la mano porque, como se sabe, del surco a la góndola todo depende de cuántos pesos entra por cada dólar liquidado, y este año ese número viene cayendo de manera sostenida desde que arrancó la campaña. Lo que dejó trascender el equipo económico en las últimas horas confirma lo que muchos venían sospechando: el techo de la banda cambiaria para noviembre quedó fijado cerca de los 1.989,12 pesos, una suba de apenas 38,15 pesos respecto del límite superior que rigió durante octubre, que se ubicaba en 1.950,97, lo que en la práctica significa que el corredor de flotación del dólar oficial se va ajustando mes a mes al ritmo de la inflación, con dos meses de desfasaje, y esta vez tomó como referencia el 1,9% que marcó el Índice de Precios al Consumidor de septiembre, el último dato disponible que publicó el INDEC.

Un mayorista que se aleja cada vez más del techo

Mientras tanto, el dólar mayorista terminó la rueda de ayer en 1.512,50 pesos, su cotización más baja desde mediados de septiembre, y eso dejó la distancia entre el precio actual y el techo teórico de la banda en torno al 27,8%, la segunda brecha más amplia desde que el esquema entró en vigencia, un número que en términos reales quiere decir que el peso se apreció frente al dólar a lo largo de 2026, porque el tipo de cambio oficial acumuló en lo que va del año una suba de apenas 5,80 pesos, equivalentes al 3,8%, contra una inflación acumulada del período que ya ronda el 23,6%, una diferencia de casi veinte puntos que no pasa desapercibida para nadie que tenga que vender granos, comprar insumos o pagar salarios en un contexto donde los costos suben todos los meses al ritmo del IPC y el ingreso en dólares, en cambio, se va licuando.

Para dimensionar lo que está pasando, alcanza con mirar el Relevamiento de Expectativas de Mercado que publica el Banco Central: el consenso de los analistas proyecta que el mayorista podría llegar a un promedio de 1.585 pesos en noviembre, unos 64 pesos por encima de los valores actuales, y para diciembre anticipa un cierre en torno a los 1.614, lo que en el acumulado del calendario terminaría arrojando una devaluación anual del orden del 11,5%, un número todavía corto si se lo compara con la inflación que terminó acumulando el año.

“Un salto hasta esa zona del techo es técnicamente posible porque el tipo de cambio tiene espacio de sobra hasta la banda superior y no sería nada dramático. Ahora, una suba tan pronunciada en noviembre es poco probable: la liquidación de divisas podría aumentar el próximo mes y mantendría al dólar relativamente estable. El mayor factor de riesgo puede venir desde el escenario global con un fortalecimiento del dólar, aunque la apreciación del real brasileño funciona como amortiguador para el peso.”Andrés Reschini, de F2 Soluciones Financieras

Lo que se ve desde adentro del campo

Desde el interior productivo, el cuadro se traduce en una presión silenciosa pero constante sobre los márgenes. Roberto, productor de la zona de Marcos Juárez que viene haciendo cuentas con la soja y el maíz a punto de entrar al circuito comercial, me decía esta semana mientras revisaba un lote afectado por la última tormenta que el problema de fondo no es tanto el precio absoluto del grano, que ya viene sostenido por la demanda internacional, sino la cantidad de pesos que le termina quedando por cada dólar que liquida, porque la diferencia entre el 3,8% que se movió el mayorista y el 23,6% que subieron los insumos y los servicios se la lleva alguien, y ese alguien, en general, es el que está del lado de la producción primaria. Por eso, más allá de la calma que muestran los gráficos del Banco Central, en el surco la sensación es que el ancla cambiaria está funcionando, pero a costa de comprimir la rentabilidad del que produce.

• Techo del corredor para noviembre: aproximadamente 1.989,12 pesos, tras una suba mensual de 38,15 pesos.
• Mayorista cerró la rueda de ayer en 1.512,50 pesos, su valor más bajo desde mediados de septiembre.
• La distancia actual respecto del techo ronda el 27,8%, la segunda más amplia desde la entrada en vigencia del esquema.
• Acumulado de 2026 para el tipo de cambio oficial: suba de 5,80 pesos, equivalentes al 3,8%.
• Inflación acumulada del período: 23,6%, según el último dato del INDEC.
• Proyección del Relevamiento de Expectativas de Mercado: promedio de 1.585 pesos en noviembre y cierre de diciembre en torno a 1.614.

En lo concreto, y para decirlo sin vueltas, lo que el Estado todavía no resolvió es la manera de cerrar la brecha entre la inflación acumulada y la suba del tipo de cambio oficial, porque mientras esa diferencia siga siendo de casi veinte puntos a favor de los precios, el peso seguirá apreciándose en términos reales y los productores, los exportadores y todos los que viven atados al dólar van a seguir viendo cómo se les reduce el margen sin que nadie les explique, con nombre y apellido, cuál es el plan para reencauzar la competitividad. Por ahora, el mercado proyecta calma y la banda cambiaria tiene espacio de sobra, como admitió el propio Andrés Reschini, pero la calma cambiaria, cuando se sostiene a costa de la rentabilidad del que produce, suele ser la antesala de un ajuste que llega tarde y, casi siempre, más caro.